西部利得基金经理董伟炜在最新交流纪要中表示，A股市场从9月底以来的这一轮下跌，基本面并没有出现多么大的变化，本质上体现的是交易结构失衡、筹码结构坍塌；从周期维度看，A股或已步入下行周期。
他回顾称，一轮上涨波段大概在200至500多个交易日，400个交易日接近大级别上涨的中枢均值。进入9月下旬后，上证指数年线由正转负，绝大多数宽基指数已形成全面空头排列，创业板、科创板指数跌幅已超过30%。
降低收益预期，机会偏结构性
董伟炜的核心结论是，未来要适当降低权益市场的收益率预期，机会更多以结构性、阶段性为主。他观察到，本轮科技股快速下跌过程中，红利类、医药、地产以及部分主题阶段性有表现，只是不在主流机构视野之内；跌多了必然反弹，但拉长看仍可能是下行周期中的强反弹。
他判断，后续直接走牛的概率不高，完全熊市的概率也有限，整体更偏向震荡格局，指数跌到3700点以下不宜过度悲观。资金层面，地产长线投资吸引力大幅下降、银行存款利率不足1%，一旦市场企稳、部分股票跌出价值，增量资金仍会入场。
谈及AI，董伟炜称市场普遍预期明年大厂资本开支增速会从今年的80%以上回落至30%附近，但近端景气并未明显恶化：算力租赁价格近期创出新高，北美光通信企业订单已排到2028、2029年，国内光模块厂商2027年订单基本锁定。他认为，想要看到市场反转，最重要的契机是美国加息预期重新回落。
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