OpenAI估值目标下调至1.25万亿美元

知情人士透露，OpenAI的融资磋商进入最后阶段，估值目标下调至1.25万亿美元。这家美国AI巨头寻求融资约300亿美元。

因涉及未公开信息而不愿具名的知情人士称，OpenAI在融资谈判中讨论的估值已从1.4万亿美元下调了1500亿美元。融资谈判仍在进行，相关细节仍可能发生变化。

OpenAI最近一次融资是在今年3月份，当时以8520亿美元的投后估值筹集1220亿美元。

领投方与出资承诺

知情人士称，Coatue Management正在洽谈共同领投本轮融资。媒体此前报道称，OpenAI还一直在与阿联酋多家投资基金以及贝莱德等机构洽谈。OpenAI对此不予置评，Coatue暂未回应置评请求。

一位知情人士称，OpenAI预计将在下周末前敲定投资者的出资承诺。

从8520亿美元到1.25万亿美元，估值在七个月内提升近五成，即便较最初的1.4万亿美元目标有所回撤，仍将是私募市场历史上规模最大的单轮融资之一。估值下调本身并不罕见：在算力采购、数据中心建设与人才开支同步膨胀的背景下，投资人需要在“增长叙事”与“现金消耗”之间重新定价。

OpenAI的资金流向已相对清晰：长期算力合约、自建与合建数据中心、模型训练集群，以及面向企业与消费者的产品线扩张。这些投入的共同特征是前置、刚性且以多年为期，一旦签约便形成持续的义务。融资规模之所以抬到300亿美元量级，与这种“先付钱、后收租”的商业模式直接相关。

对一级市场而言，本轮融资的定价具有锚定意义。过去一年，多家AI基础设施与模型公司以OpenAI的估值为参照系确定自身融资节奏；若最终以1.25万亿美元成交，等于给整条赛道的估值中枢下调了一档。对于已在高位进入的基金，这意味着账面回报的预期需要重新计算。

值得注意的是，本轮谈判的时间点恰逢市场对AI资本开支回报周期的讨论升温。投资者不再只问“模型能力还能提升多少”，也开始追问“收入何时能覆盖折旧”。这一转向，可能比估值数字本身更能说明当前AI融资环境的变化。