《医药工业发展“十五五”规划》日前出炉，生物医药明确升格为国家新兴支柱产业，并首次给出量化目标：到2030年创新药产业规模年均增速不少于20%、首创新药（FIC）占全球比例不少于25%。国家药监局数据显示，2026年1至8月，中国创新药对外授权交易总额突破1200亿美元，同比增长36%，其中首付款规模超百亿美元。
嘉实基金大健康研究总监郝淼认为，2026年全年创新药产业链景气度或持续向上，出海浪潮延续有望带动上游研发生产外包与科研服务企业需求转暖，CXO有望同时受益于内外需共振。
跨国药企专利悬崖打开缺口
郝淼分析，全球创新药政策正在松绑，最惠国药价政策的不确定性落地，FDA有望步入系统改革时代。据BioSpace统计，2026年上半年全球生物医药行业完成超50笔并购交易，披露总额逼近1300亿美元，已超过2025年全年水平。BCG预测，未来十年118款生物药集中面临专利悬崖，释放市场价值高达2340亿美元，大型跨国药企外部管线补充诉求空前强烈。
在他看来，中国创新药企业出海BD持续超预期，2026年前八个月对外授权金额已超过1200亿美元，逼近2025年全年超1300亿美元的总金额；合作模式也从单一授权升级为共同开发共同商业化、平台化授权、双向交叉授权等。
CXO订单确定性更高
郝淼认为，CXO作为产业链的“卖铲人”，是研发资本开支扩张周期中确定性更高的环节：早期合成、临床前、临床执行与生产订单本身已产生确定性收入，不受BD预期博弈影响；跨国药企持续加大研发投入与产能建设，外包渗透率提升，订单可见度高、现金流质量优异。在需求扩张、产能扩张与外包率提升共同作用下，板块有望进入2至3年业绩上行周期。
他同时提示，创新药研发周期长、不确定性高，板块难免因临床数据、地缘政策等因素出现短期波动，但政策支持、出海加速与内外需共振的底层逻辑仍在强化。
💬 评论