10月19日，沪镍主力合约开于115900元/吨，收于117150元/吨，较前一交易日收盘上涨1.58%，当日成交142921手、增加1619手，持仓107633手、减少19008手。不锈钢主力合约同日开于13245元/吨，收于13295元/吨，成交171327手，持仓132632手。
华泰期货在10月20日的报告中指出，本轮反弹更多来自宏观压力边际缓和与前期空头获利了结，基本面尚未出现实质性改善。
印尼配额上修 矿端定价权转向买方
供应端，印尼2026年镍矿RKAB修订配额约为2.90亿吨，较初始2.50亿至2.60亿吨的目标增加约3000万至4000万吨；2027年配额仍在评估，审批申报窗口将于11月15日截止。国际镍业研究组织（INSG）已将2026年全球原生镍市场由4月预计的短缺3.2万吨修正为过剩1.9万吨，并预计2027年过剩7万吨。10月下半月镍HMA降至15847.67美元/吨，较上半月下降2.91%。菲律宾1.3%品位镍矿CIF报价维持在44至45美元/湿吨，印尼主流腐泥土矿升水全面转负，矿端定价权已转向买方。
受厄尔尼诺导致工业用水紧张影响，Morowali部分RKEF产线降负荷，印尼冶炼厂协会预计全年镍产品产量同比最多下降4%，局部减产对矿端供给放宽形成一定对冲。需求端，不锈钢“银十”未见明显改善，钢厂采购维持刚需；据SMM，10月三元材料排产预计与9月持平。
宏观压力边际缓和
宏观方面，美联储主席沃什表示不会提前预判10月利率决议，市场对再度加息的预期下降，美元及美债收益率自高位回落。国内三季度GDP同比增长4.5%，高于二季度的4.3%；9月规模以上工业增加值同比增长5.5%，社会消费品零售总额同比增长1.1%，1至9月固定资产投资同比下降7.2%，房地产开发投资下降20.6%。
不锈钢方面，国内43家钢厂9月粗钢产量355.52万吨，10月预计排产351.40万吨，环比下降1.16%，其中300系排产180.28万吨，环比下降6.22%。无锡、佛山市场不锈钢价格均为13925元/吨，高镍生铁出厂均价下跌2元至1017.5元/镍点。华泰期货认为，镍价短期仍以偏弱震荡为主，建议区间操作；不锈钢在供应边际收缩与终端需求疲软之间维持低位震荡。
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