10月以来，方正阀门、九菱科技、国航远洋、鸿仕达、科创新材五家北交所上市公司陆续通过现场调研、线上交流等方式与机构投资者沟通，参与机构涵盖券商、基金、保险及资产管理机构。从披露的投资者关系活动记录看，订单交付、收入结构、盈利水平及新业务进展是机构关注的重点。
收入增长为何没带来利润
10月9日，15家机构调研九菱科技，重点询问公司收入较快增长、毛利率却下降的原因。公司解释，募投项目于去年建成投产后，铁氧体、稀土永磁产品销售金额逐步增长，带动营业收入上升，但相关产品的产能、订单仍处于爬坡期，对利润贡献有限，加之新厂区厂房、设备折旧计提大幅增加，导致毛利率下降。10月14日，浦银基金、华夏基金、太平养老保险等机构参与鸿仕达调研，公司称整体产能处于较高负荷，订单储备覆盖消费电子、泛半导体、新能源三大领域，其中泛半导体业务收入大幅增长，已成为营收增长的核心。
新业务紧扣下游需求
机构同样关心公司如何切入新产品领域。九菱科技表示，将重点开发高性能稀土永磁磁钢，面向新能源汽车行业开发的产品包括汽车转向系统粉末冶金零件、驱动电机用钕铁硼永磁材料等。鸿仕达将研发重点放在泛半导体制程智能装备、半导体量测设备等领域。科创新材在线上交流中称，2025年对宁夏宝丰实现销售收入691.94万元，占年度销售额的4.96%，该客户布局锂电相关产能，有望带来碳化硅匣钵、坩埚等产品的潜在需求，但受投产进度、产品导入验证、采购份额影响，尚无法量化预估。国航远洋则拟建造多用途重吊船，承接风电设备、海工构件等超大件出口运输，并已与明阳智慧能源签署海上风电大件全球运输战略合作协议。
外部变化与预期管理
10月8日，霸菱资产管理（亚洲）、富瑞金融集团香港调研方正阀门。公司称海外市场占比超过50%，客户集中在中东、欧洲、非洲；出口中东的产品主要经霍尔木兹海峡运输，发货受影响较大，是上半年业绩和利润下滑的主要原因之一，后续将视情况陆续安排库存发货。对于市场关注的新业务与资产注入预期，科创新材回应称，“锂电池固态电解质制备用匣钵”项目仍处于研发阶段，暂未形成收入；于春生及其一致行动人已承诺未来36个月内不存在将所持资产注入上市公司的计划。
整体看，机构调研的落脚点正从“增长故事”转向“增长质量”，产能爬坡期的折旧压力与订单兑现节奏，将是年报季前的观察重点。
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