橘猫新闻 综合报道
德意志银行9月3日发布的最新《dbMetals全金属流向报告》指出，黄金现货资金流向已出现显著拐点，自由裁量对冲基金、资产管理机构与银行正取代此前持续减仓的商业及零售群体，成为新的买入主力。该报告以“骑兵已至”定调，暗示机构建仓行情或许才刚刚开始。
报告由金属研究主管Daniel Ghali撰写。数据显示，夏末以来商业和散户群体的持续抛售曾压制现货需求，但近期非商业参与者开始主导市场。尽管买盘已现，但裁量型投资者在现货、期货和ETF三个维度的持仓目前仍处于低配状态。德银分析认为，夏末的黄金急涨主要源于流动性动态，而双重金融压制手段未能吸引大规模裁量型资金流入，这意味着上行空间尚未完全释放。
在关键价位方面，德银设定了两个算法触发线：4300美元/盎司为算法抛售触发线，若跌破该点位且叠加强劲非农数据，可能引发进一步平仓；4700美元/盎司为期货买入触发线，一旦突破，将触发后续期货资金涌入，买入规模可达算法最大持仓的13%。
从长期逻辑看，德银强调黄金结构性牛市的根本驱动力是储备多元化，且这一逻辑已延伸至地缘政治领域。分析师指出，霍尔木兹海峡冲突对大型能源进出口国外汇储备池的影响，比美联储的通胀政策更为关键。此外，国债市场的多年熊市是推动机构寻找分散化资产的主要动力，而持续上涨的能源价格则构成了比鹰派美联储更直接的威胁。
报告同时提示了其他金属的风险与机会。CTA（商品交易顾问）目前在黄金上处于小幅买入状态，风险可控。对于铂金和钯金，若价格下行，CTA卖出程序规模在未来一周可能分别达到算法最大仓位的-12%至-26%和-18%至-30%。镍方面，LME三个月镍价17300美元/吨是触发大规模CTA买入的关键点位，若厄尔尼诺引发供应扰动，突破情景下CTA买入规模可能达到+30%。
