橘猫新闻 综合报道
7月A股市场剧烈调整，量化私募行业经历了一场前所未有的压力测试。Wind数据显示，截至7月31日，明星机构幻方量化旗下9只产品近一个月净值跌幅均超过20%；私募排排网数据显示，其代销私募产品7月平均收益率为-7.31%，创近一年最大单月跌幅。中证500指增、中证1000指增产品平均分别下跌18.72%和19.96%，量化选股产品平均下跌13.04%。
多家百亿级量化私募业绩表现黯淡。Wind数据显示，进化论私募多只中证500指增产品近一个月跌超25%，半鞅资产有产品跌逾20%，更有小盘指增产品跌幅超过40%。市场下跌与超额回撤叠加，量化私募遭遇贝塔与阿尔法“双重压力”。
多位受访私募人士将本轮回撤归因于风格暴露。有机构坦言：“上半年资金向少数科技板块集中，主动放开科技、动量等风格暴露的产品更容易获得超额收益；当市场风险偏好骤降，前期收益来源迅速转化为回撤来源。”部分此前较少参与科技行情的管理人，迫于业绩压力提高相关暴露，在市场转向时遭遇“左右打脸”。
回撤之后，量化管理人面临策略抉择。多家机构表示不会因短期回撤推翻模型，但已开始收紧风险约束，严格控制市值、成长、动量等因子敞口。泓贝投资创始人邵希指出：“本轮调整更像小概率尾部风险事件，大部分分散风险的配置策略阶段性失效。”
值得注意的是，部分始终严控风格暴露的管理人在此次调整中表现相对稳健。一家深圳百亿量化私募平均持有约1500只股票，单只股票占比不超过1%，在7月下跌中取得正超额。该机构人士称，科技大涨时客户频繁询问是否提高“双创”仓位，但投资团队没有人工追涨。
记者从多家百亿量化私募获悉，本轮下跌后确有持有人追加资金，以机构投资者为主，但也有客户选择反弹后赎回。泓贝投资在7月下旬感受到客户咨询明显增多，但真正果断加仓的仍不多。一家百亿规模私募FOF基金经理表示：“7月这波急跌是很好的加仓机会，我们主要选择管理规模300亿元以上的头部量化私募。”
极端行情重新定义了量化管理人的筛选标准：一是风格切换时超额收益的稳定性，二是回撤后的修复速度。这场压力测试，正在迫使量化私募重新审视收益来源、规模容量和风险边界。
