橘猫新闻 综合报道 长城基金管理有限公司近日发布市场观点指出，近期A股呈现出“指数震荡、结构剧烈切换”的特征。指数层面未出现系统性破坏，市场风险偏好也未明显退潮，但内部风格变化剧烈。前期表现强势的AI算力、通信、电子、半导体等高拥挤成长方向出现回撤，而医药、农业、部分消费等低位方向开始获得资金承接。
长城基金认为，市场变化的核心并非“科技主线结束”，而是进入中报业绩验证期后，资金开始重新评估高位资产的估值、拥挤度和业绩兑现能力，同时寻找低位、低持仓、基本面边际改善的接力方向。
具体来看，近期市场的第一条主线是高位科技资产进入筹码消化阶段。长城基金指出，过去一段时间，AI算力链、光模块、PCB、半导体设备和材料等方向持续演绎，产业趋势强、资金集中度高、交易热度也高。但当行情进入中报预告窗口后，市场定价逻辑开始从“产业趋势想象”转向“订单、收入、利润能否兑现”。因此，高位科技股的回撤并不意味着AI产业逻辑被证伪，而是前期涨幅较大的方向需要通过业绩消化估值，通过调整释放拥挤度。尤其在海外科技股波动加大、市场对算力供需阶段性担忧升温的背景下，A股AI映射链条更容易受到风险偏好扰动。
但从产业层面看，长城基金判断，AI主线并未结束，而是在发生扩散和分层。过去市场更多围绕算力芯片、光模块等核心环节定价，现在景气开始向PCB、MLCC、被动元件、半导体材料、设备、先进封装等上游环节扩散。换言之，科技仍是中期主线，但短期需要从高拥挤品种转向更有业绩支撑、更有估值安全边际的细分环节。
近期市场的第二条主线是低位资产开始修复。长城基金以医药生物为例，其上涨并非单纯主题驱动。创新药和CXO方向受益于订单改善、海外BD预期、药企并购活跃以及审评环境优化，产业逻辑较此前更加清晰。与此同时，医药板块前期持仓和估值均处于相对低位，在高位科技回调时具备较好的资金承接条件。农业板块则更多体现出低位“防御”和赔率修复属性，猪价底部企稳、去产能持续推进、种业商业化预期改善，使其在市场波动加大时具备阶段性吸引力。
