进入11月，四季度传统消费旺季并未带来价格回暖。11月9日，全国外三元生猪均价回落至8.63元/公斤，创出年内及最近十年新低，此前低点为今年4月中旬的8.77元/公斤，养殖全行业陷入深度亏损。
回顾全年，猪价4月中旬触底后，5月、6月在9元至10元/公斤附近横盘，7月反弹，7至8月内三元高点升至11.5元/公斤上方，8月底以来再度回落，国庆节后不涨反跌。行业数据显示，二季度全国生猪出栏均价9.47元/公斤，三季度环比上涨13.31%至10.73元/公斤，但同比仍下降22.08%，10月后价格再度走低。供应端出栏均重处于高位、冻品库存偏高，需求端消费整体疲弱，供强需弱的格局没有根本改变。
价格低位之下亏损加深。据博亚和讯监测，11月6日当周自繁自养头均亏损约396.7元；商务部数据显示，10月28日猪粮比价为4.22，仍处于过度下跌一级预警线之下。成本控制最好的牧原股份（002714.SZ）在10月29日三季报交流会上披露，9月完全成本已降至略低于11.5元/千克，对照现货价格仍处亏损。温氏股份11月4日披露，10月销售毛猪均价9.78元/公斤，环比下降9.02%，已跌破10元关口。
与现货低迷形成反差的是，资本市场生猪养殖板块近期温和反弹。11月9日，申万生猪养殖指数收涨0.89%，11月2日至9日累计上涨8.39%；牧原股份11月以来累计上涨10.27%，温氏股份同期上涨8.3%。
产能去化被视为猪周期演变的核心变量。公开数据显示，2026年三季度末全国能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头、下降10.7%，环比二季度末下降4.7%；三季度单季减少178万头，较二季度的124万头进一步加速。这一存栏量相当于2026年修订后正常保有量目标3750万头的96%。对四季度后市，机构整体中性偏乐观，但对反弹时点存在分歧：中信期货认为供应拐点预计在2026年末逐步兑现、2027年出栏压力减轻，国投证券则提示未来6至8个月猪价反弹或仍乏力。
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