华泰期货11月10日发布铜市场研报。11月9日，沪铜主力合约开于104800元/吨，收于105500元/吨，较前一交易日收盘上涨1.19%；夜盘开于105750元/吨，收于105880元/吨，较前一日午后收盘上涨0.50%。
现货端偏紧格局未改。据SMM数据，SMM 1#电解铜现货对沪铜2611合约升水2100至2650元/吨，均价2375元/吨，较前一日下行240元/吨。上海电解铜社会库存3.30万吨，逼近历史低位，江苏库存环比去库。报告称，供应端延迟到港的进口铜逐步抵沪，叠加高升水下持货商积极出货，现货升水重心回落；但高升水与月差抬升下游成本，部分企业降负减产，采购承接偏弱。近月合约临近交割、仓单偏少，月差波动风险偏高。11月10日国内市场电解铜现货库存5.62万吨，较此前一周减少0.63万吨；SHFE铜仓单减少1483吨至2844吨，LME铜仓单增加725吨至317400吨。
海外供应方面，智利海关数据显示，智利10月铜出口量180665吨，其中对中国出口铜13652吨；当月铜矿石和精矿出口量1350404吨，对中国出口818899吨；10月铜出口额54.09亿美元。矿端，艾芬豪矿业表示卡莫阿-卡库拉四期扩建将新增500万至650万吨/年选厂处理能力，项目综合处理能力将从1700万吨/年增至2200万至2350万吨/年，铜产量恢复至约50万吨/年。
华泰期货认为，铜市场宏观情绪转弱压制盘面价格，但国内现货货源紧缺推动升水大幅走高，期现严重分化。全球库存错配，海外累积、国内低位，进口窗口打开但实际到货尚未兑现。操作上建议警惕盘面回调压力，不宜盲目追多，现货企业按需采购、规避高升水风险。策略评级为中性，风险在于需求恢复持续不及预期及流动性踩踏。
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