华泰期货：巴西播种顺利 豆粕维持震荡

11月10日，华泰期货发布粕类市场研报。报告显示，前一交易日豆粕2701合约收于3075元/吨，较前一日下跌4元/吨，跌幅0.13%；菜粕2701合约收于2213元/吨，上涨13元/吨，涨幅0.59%。

现货方面，天津地区豆粕现货价格3160元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差M01+85；江苏地区3040元/吨，与前日持平，基差M01-35；广东地区3020元/吨，下跌20元/吨，基差M01-55。福建地区菜粕现货价格2330元/吨，上涨10元/吨，基差RM01+117。

南美产区方面，宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至11月4日，阿根廷2025/26年度大豆种植面积相当于总预期面积的4.7%，高于一周前的2.3%，较去年同期领先2.9个百分点。巴西对外贸易秘书处数据显示，巴西10月出口大豆634.4万吨，同比减少6%，但日均出口量31.7万吨，同比增加4%。帕拉纳州农业经济厅的简报显示，该州2026/27年度计划播种的570余万公顷大豆中，已播种71%。

华泰期货认为，当前豆粕定价仍以美豆成本端为主导。下游养殖行业持续亏损压制采购意愿，需求端较为清淡，饲料企业维持刚需补库节奏，油厂豆粕库存持续累积，国内供应端相对宽松。后续行情核心观测点仍落在南美新季产区，天气扰动仍有可能改变南美产量预期，一旦天气行情启动，美豆及国内豆粕仍具备反弹驱动。报告给出的策略为谨慎偏多，主要风险是南美产区天气情况。