美国国债市场上周延续强势。按美国财政部日终收益率口径，截至11月6日，10年期美债收益率报4.86%，虽在非农数据公布后当日回升2个基点，全周仍下降8个基点；2年期和30年期分别报4.51%、5.26%，全周均下降5个基点。
资金流向印证了配置转向。LSEG全球市场资金流数据显示，截至11月4日的一周，全球债券基金净流入99.1亿美元，创10月7日以来最高；美国较长期限政府债券及国债基金净流入26.6亿美元。同期全球货币市场基金净流入1727.1亿美元，为2020年4月以来最大单周规模。
市场将美国中期选举结果视为债市利好：民主党横扫国会两院，被认为将提高进一步大规模减税与扩大支出的政治门槛，缓和赤字与国债供给加速扩张的担忧；两党分掌行政与立法权，也限制了总统推动重大财政法案的空间。同时油价大幅下跌，因市场猜测选举结果有助于推动伊朗战事降温，削弱能源通胀预期。10年期收益率已较10月初高点下降逾0.5个百分点。
就业数据则构成反向扰动。10月新增非农16.5万人，明显高于6.5万人的预期，前两个月合计上修8.4万人，失业率降至4.1%，数据公布后12月加息概率由约70%升至78%。但当日标普500指数上涨约0.3%、纳斯达克综合指数上涨约1.1%的同时，美债仍保住周度涨幅。
有“华尔街先知”之称的策略师Ed Yardeni看好接近5%的收益率带来的买盘，其逻辑是AI技术驱动的生产率改善可能推动长期通胀降温，从而提升债券资产的实际收益。市场关注的下一个考验是周二公布的10月CPI，以及本周3年期、10年期和30年期国债拍卖。
对股票市场而言，10年期美债收益率若持续回落，有望降低估值模型中的无风险利率压力，为近期承压的AI算力与半导体板块创造修复空间。不过也有分析提示，上周四费城半导体指数重挫12.25%、美光下跌17.46%，AI相关信用压力仍在，CoreWeave五年期CDS超过1000个基点，基准利率下行能否转化为融资成本实质下降，仍取决于信用市场能否企稳。
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