据路透社10月30日报道，由于人工智能支出激增，大型科技公司向股东返还的现金比例降至15年来最低。这场回购退潮，正在威胁科技股价格长期以来的一个重要支撑来源。
数据显示，今年前三个季度，微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta以及甲骨文五家公司，将业务产生现金的9.3%用于分红和股票回购，低于去年同期的27.4%。同期，五家公司经营现金流增长29%，达到创纪录的5429亿美元。
现金去哪儿了？答案是人工智能基础设施。受AI热潮推动，五家公司资本支出翻了一番，达到5569亿美元，超过这些公司自2011年有数据以来产生的现金流。这导致它们的自由现金流合计出现140亿美元赤字，而一年前还是1435亿美元的盈余。
融资压力对回购的打击最为严重。五家公司股票回购规模削减83%，从一年前的818亿美元降至136亿美元。Alphabet和Meta去年前九个月合计回购665亿美元股票，2026年至今尚未进行任何回购；亚马逊不派发股息，自2022年以来也没有回购；微软几乎包揽了剩余全部回购，并把9月季度回购额从57亿美元削减至44亿美元。
资产负债表也在变重。亚马逊第三季度资本支出759亿美元，比其运营产生的424亿美元高出近80%，当季还筹集了481亿美元长期债务；Alphabet自由现金流为负，通过股票出售筹集约124亿美元、通过债务筹集290亿美元。
富兰克林邓普顿投资管理联席主管埃伦·斯坦霍普表示，过去15年公司越来越多地通过回购和分红把多余资本返还股东，当前的特点可能是股权和债务发行量不断增加，这是向投资者寻求资金的一种方式。对投资者而言，估值支撑正从“回购托底”转向“AI利润兑现”，后者的不确定性显然更高。
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