格兰瑟姆：AI是史上最大投资泡沫 美股估值远超常态

87岁的GMO资产管理公司联合创始人杰里米·格兰瑟姆近日连续两天登上美国主流财经节目，抛出三个判断：美股是美国历史上最贵的市场，AI是有史以来最大的投资泡沫，那些涨势最猛的个股可能暴跌70%。

两个估值指标同时报警

其核心论据来自两个指标：一是“巴菲特指标”，当前美股市值占GDP比重达到235%，而巴菲特曾表示超过200%就是在玩火，2000年互联网泡沫最疯狂时该指标仅为153%；二是席勒市盈率，长期平均值为16至17倍，当前美股达到40倍，是正常水平的两倍多，仅在2000年互联网泡沫巅峰时出现过。

投入与收入严重不匹配

他称当前AI泡沫更像“泡沫中的泡沫”：仅亚马逊、谷歌、Meta、微软四家公司，2025年资本开支就接近3000亿美元，2026年计划合计约7000亿美元，而2025年全球AI行业总收入不到500亿美元。他还认为，随着技术扩散，AI最终会变成普通的经营成本，不再构成持续的超额利润来源。

也曾误判，看涨方仍有依据

格兰瑟姆并非每次都准确。2022年初他曾预测美股暴跌50%，但随后AI行情推动标普500连续两年上涨超25%。看涨阵营则称，当前标普500市盈率约19倍，华尔街机构给出的2026年目标价为7700点。在配置建议上，他主张60%投向非美股市场，5%至10%配置黄金白银，其余配置债券和现金。