东莞市思索技术股份有限公司近日回复第三轮问询函，继续冲刺创业板IPO。公司主营连接器及组件，核心产品为汽车车灯连接器。2023年至2025年，营业收入从3.75亿元增至6.24亿元，年复合增长率约28.99%；归母净利润从0.94亿元增至1.36亿元。2026年上半年营收3.63亿元。
毛利率高出同行约18个百分点
2023年至2025年及2026年上半年，思索技术主营业务毛利率分别为52.27%、50.11%、47.80%和46.19%，仍显著高于同行；同期可比公司综合毛利率均值仅27%左右，差距约18个百分点。汽车连接器毛利率为57.69%、53.99%、50.43%、49.48%，同行均值分别为34.85%、31.39%、26.21%。即便与最接近的维峰电子相比，差距也从7.4个百分点扩大到约15个百分点。公司称差异源于车灯细分领域不同。
代工毛利率高于客户与品牌商
思索技术是安费诺的ODM厂商，对连接器厂商销售毛利率由2023年的43.83%升至2025年的47.31%，而安费诺同期毛利率为32.53%、33.76%、36.88%，比上游代工厂低约10个百分点。公司同规格产品单价较国际品牌低约40%，但汽车连接器毛利率仍高于主攻高端产品的泰科电子（31.53%、34.43%、35.22%）。中低端品类如何支撑近50%的毛利率，成为问询焦点。
外购与外协占比近半
成本端，代工产品（成品外购）占采购总额的比重由2023年的17.91%升至2026年上半年的22.87%，外协加工由18.19%升至25.05%，两项合计从36.1%升至47.92%。此类成本非标，难以与同行交叉验证。报告期内第二大供应商宇熙精密，2021年被思索技术换股收购，后又通过定向减资剥离；实控人董坤的舅舅周立鸿控制的蓝雁电子，则同时是供应商与客户。上述关联与成本结构会否影响毛利率真实性，仍待上市委审议检验。
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