10月中旬，EIA、OPEC、IEA相继发布月度报告，三家机构不约而同地下修2026年全球石油需求增长预估；与此同时，9月中东产油国产量继续增加。华泰期货在最新研报中判断，供需两端对油价的影响整体偏空，但短期市场的主导因素仍是地缘局势而非基本面。
需求：三家机构分歧依旧明显
EIA将2026年全球需求增长预估下调29万桶/日至-198万桶/日，其中中国需求下降56万桶/日、美国下降14万桶/日、中东下降92万桶/日。IEA的下修幅度略小，2026年需求增长预估为-262万桶/日，环比下修12万桶/日，OECD国家的下修更为明显。OPEC仍给出正增长，预计2026年需求同比增加18万桶/日，但这一数字较上月也下修了20万桶/日。华泰期货认为，OPEC对亚非拉需求的判断依然偏乐观，与另外两家的预估偏差较大。
供应：9月OPEC继续增产
产量数据显示，EIA口径9月OPEC产量环比增加94万桶/日至2080万桶/日，同比下降478万桶/日；OPEC口径为2510万桶/日，环比增加92万桶/日；IEA口径为2117万桶/日，环比大增190万桶/日，增产主要来自沙特。非OPEC方面，EIA预计2026年供应同比增加20万桶/日（含NGLs），较上月上修7万桶/日，主要来自美国；IEA的预估仅为增加5万桶/日，其中巴西增62万桶/日、俄罗斯降54万桶/日。
后市：地缘与需求的拉锯
供需差方面，EIA对2026年的预期由上月的短缺70万桶/日上修至短缺130万桶/日，Call on OPEC为2177万桶/日，较上月下修11万桶/日。华泰期货认为，高运价与炼厂利润压缩带来的需求负反馈，难以支撑高油价，操作上建议逢高布空，同时买入看涨期权以对冲地缘升级风险。
后续需要关注三条线索：中东局势与霍尔木兹海峡通航情况、中国需求复苏的实际力度，以及OPEC+产量政策是否调整。若地缘缓和，前期积累的供应压力将更快反映到价格上。
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