美联储10月若按兵不动 长债抛售潮或重启

美国长期国债近期的涨势可能难以持续。在通胀压力依然顽固的背景下，如果美联储在10月的政策会议上按兵不动，做空久期的交易可能重新升温。这是环球市场播报10月17日援引的市场判断。

截至8月，30年期美国国债期货的投机性仓位一度达到逾2个sigma，市场本就容易受到空头回补的挤压，当时缺的只是一个催化剂。本周风险资产的去杠杆提供了这个催化剂：从CoreWeave到韩国Kospi指数，再到标普500指数坚韧行情的终结。

但基本面并未改善，甚至可以说略有恶化。无论整体还是核心指标，美国CPI和PPI数据都异常强劲，再加上持续的能源价格压力，都削弱了久期涨势延续下去的理由。市场已大幅调整对美联储10月加息的概率定价，短端因此获得一定喘息，但曲线远端的通胀与风险溢价前景并未实质改变，债券波动率仍处高位，MOVE指数依然在100以上。

分析认为，若美联储暂停加息，投资者可能重新把“美联储公信力风险溢价”计入收益率曲线，尤其是在中期选举前存在政治干预疑虑的背景下。其结果可能是期限溢价重新面临上行压力，推动收益率曲线熊市趋陡，由长端吸收美联储未予兑现的紧缩压力。