橘猫新闻 综合报道 中信证券研究团队7月24日发布报告指出，多重利好推动国际铜价再度冲击14000美元/吨关口，后续库存走低、供给扰动等核心驱动因素料将延续，在中性假设下，年内LME铜价有望冲击15000美元/吨。当前铜板块估值修复尚处起步阶段，涨价预期形成与市场情绪改善将继续推动估值修复。
截至7月21日，LME铜价已从6月下旬的13000美元/吨底部反弹约7%，接近14000美元/吨。中信证券分析师涂耀廷、拜俊飞在报告中表示，在传统国内需求淡季与市场加息预期偏高的背景下，铜价逆势走强，主要受供需错配加剧、极端天气影响供给以及美国铜关税政策预期三大因素驱动。
报告显示，国内铜库存持续走低。截至7月20日，国内铜社会库存为14.4万吨，较3月初高点累计去化超50万吨，为2021年以来同期最低水平。上海有色网（SMM）预测，受冶炼检修、原料紧张与进口不足影响，7至8月实际供给将下滑3.5%，供需错配或导致库存进一步走低，为铜价提供现货支撑。
供给端方面，全球最大铜矿生产国智利遭遇恶劣天气，包括Codelco、Antofagasta和英美资源在内的多家矿企已启动安全应急预案。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预测，2026年下半年厄尔尼诺现象发生概率接近100%，其中9至11月发生极强厄尔尼诺的概率平均达25%。此外，多家全球头部铜矿企业2026年一季度产量仅完成年度指引不足23%，后续产量指引下修概率较高。
关于美国铜关税政策，报告指出，美国商务部已于6月底向总统特朗普提交铜市场评估报告，相关决定等待落地。中信证券认为，多数潜在路径依然利好铜：若分阶段征收关税，将形成高强度库存囤积需求；若关税决定再次延后，则时间窗口拉长，中期利好铜价稳健向上。
