华泰期货：沪铝昨日大跌3.45%

华泰期货有色组11月11日发布研报，昨日沪铝主力合约2612开盘于23160元/吨，收盘于22420元/吨，跌幅3.45%；铝合金主力合约2701开盘于22410元/吨，收盘于21840元/吨，跌幅3.23%。

该机构指出，未来供给过剩的预期以及过剩概率较高，始终是压制铝价的最主要因素，也是铝成为空配品种的最主要原因。但强现实一直支撑铝价，社会库存持续去库，国内隔月价差维持高位，海外升水持续走强。据SMM数据，周一大口径库存降库1.4万吨，但今日三地小口径库存增加0.35万吨，库存小幅抬升或许成为今日大幅下挫的主要原因，但后期需要关注其持续性。

出口与贸易层面亦有扰动。海关数据显示，10月中国未锻轧铝及铝材出口59.39万吨，为今年最低水平，环比下滑超6万吨，同比增长18%，出口下滑是内外比值修复的延后反应。印度商工部发布公告，对原产于中国、马来西亚、泰国和越南的挤压铝型材启动反倾销调查。华泰期货认为，以上多因素触发今日下跌，而根本逻辑源于未来过剩的预期。

宏观方面，研报提到共和党中期选举失利，对中东冲突缓和的预期增加，原油价格高位回落，因此美国加息压力环比有所缓解。宏观与微观尚未形成共振，后续需关注铝库存表现，当前交易衰退为时尚早，铝价走出顺畅单边下跌同样具备难度。风险提示为宏观不确定性。