华泰期货：丰产压制豆粕延续震荡

华泰期货11月11日发布粕类研报，分析师薛钧元指出，美豆丰产预期持续压制盘面，豆粕延续震荡走势，昨日收盘豆粕2701合约报3086元/吨，较前日上涨11元，涨幅0.36%；菜粕2701合约报2243元/吨，上涨30元，涨幅1.36%。

现货方面，天津地区豆粕现货价格3130元/吨，较前日下跌30元，现货基差M01+44；江苏地区3040元/吨，与前日持平，基差M01-46；广东地区3020元/吨，与前日持平，基差M01-66。福建地区菜粕现货价格2350元/吨，上涨20元，基差RM01+107。

供给端数据偏空。美国农业部每周作物生长报告显示，截至2026年11月8日当周，美国大豆收割率为92%，此前一周为88%，五年均值为91%。截至11月5日当周，美国大豆出口检验量为189.6万吨，市场预期为180万至260万吨，前一周修正后为251.2万吨。咨询机构AgRural称，截至上周四，巴西2026/27年度大豆播种进度已达预期面积的64%，较一周前的53%明显加快，也超过去年同期的61%。巴西11月第一周出口大豆121.4万吨，日均30.3万吨，较上年11月全月的日均22.1万吨增加37%。

华泰期货认为，当前豆粕定价仍以美豆成本端为主导，下游养殖行业持续亏损压制采购意愿，需求端较为清淡，饲料企业维持刚需补库节奏，油厂豆粕库存持续累积，国内供应端相对宽松。后续行情核心观测点仍落在南美新季产区，天气扰动仍可能改变南美产量预期，一旦天气行情启动，美豆及国内豆粕仍具备反弹驱动。该机构给出的策略为谨慎偏多，风险提示为南美产区天气情况。