2026年10月27日，乖宝宠物披露修订后的可转债预案，仅将“智能仓储及数智化分拣中心项目”更名为“宠物食品数智工厂项目”，发行条款未作实质调整。这份预案拟募资11亿元，其中4.5亿元投向年产30万吨高端宠物主粮食品项目。
同日公布的三季报却难言乐观。第三季度公司营收15.82亿元，同比增长4.27%，环比下滑16.73%；毛利率37.09%，同比下滑5.83个百分点；归母净利润2300万元，同比、环比分别下滑82.96%和65.73%，降幅较二季度进一步扩大，当季经营现金流净流出近1亿元。前三季度营收51.25亿元，同比仍增8.17%，归母净利润降幅却达58.35%。
公司在财报中将原因归结为三点：原材料涨价拖累毛利率，前三季度毛利率39.18%，同比下降3.65个百分点；境内自有品牌及直销占比提升，销售费用率升至24.22%，同比增加2.4个百分点；汇兑损失使财务费用由收益转为支出。三项费用合计同比增加3.27亿元，而同期营收增加3.88亿元，费用增量吃掉了营收增量的八成。
募投项目的必要性也受到关注。前次IPO募资净额约14.72亿元，其中“年产10万吨高端宠物食品项目”使用超募资金5.6亿元，原定2026年3月达到预定可使用状态，已延期至2027年6月30日，核心工艺设备仍处于开发与测试阶段。在前次高端产能尚未投产的情况下，公司又推出30万吨同类新项目，两个项目在时间上高度重叠。
财务结构同步变化。2023年至2026年前三季度，公司资本开支合计23.05亿元，同期经营现金流累计净流入22.32亿元；总负债从4.73亿元升至25.11亿元，资产负债率由11.43%升至35.49%。2026年前三季度经营现金流净额仅5303万元，同比下降89.35%，短期借款期末余额12.5亿元，有息负债合计15.52亿元。
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