2026年10月20日，全球PCB及光模块供应商东山精密正式启动港股IPO全球招股，拟于10月28日登陆港交所主板，发行价上限93.80港元/股，按上限计算募资规模至少106.7亿港元。
公司手握“PCB+果链+光模块”三张牌。按2025年收入计，东山精密位列全球PCB市场第三（份额4.2%）、全球FPC市场第二，边缘AI设备PCB市场以26.9%份额居首，光模块业务全球第七（份额2.9%）。2026年上半年，最大客户苹果销售额占比30.1%（83.60亿元），前五大客户合计54.1%。
业绩高增靠并表 主业毛利偏薄
2026年上半年，公司营业收入277.98亿元，同比增长63.95%；归母净利润29.57亿元，同比增长290.09%；综合毛利率由上年同期的13.1%升至19.4%。但增量主要来自2025年10月完成收购的索尔思光电：光模块业务收入占比19.2%，毛利率39.2%，贡献毛利20.97亿元，占毛利总额的38.8%。
其余板块毛利率偏低：电子电路17.6%，精密组件11.6%，触控面板及液晶显示模组仅5.9%。即便核心业务，光模块毛利率也低于中际旭创、新易盛，PCB毛利率低于胜宏科技、鹏鼎控股。
高负债与商誉压顶
截至2026年6月末，公司资产总计691.7亿元，负债合计446.2亿元，资产负债率64.51%，高于收购前的56.29%。短期借款96.3亿元、长期借款94.4亿元、一年内到期非流动负债29.8亿元，另有租赁负债19.2亿元，有息债务合计超220亿元。商誉账面价值46.8亿元。
股价方面，公司A股市值一度冲高至约5000亿元，目前回落至约2100亿元。按招股价上限93.80港元对A股122.15元计算，AH折扣约34.2%；截至10月23日簿记截止日，折扣缩窄至29.6%。在港股情绪偏弱、IPO项目减少的环境下，不足三成的折价能否获得足额认购，考验公司的定价决心。
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