10月20日，奥士康10亿元可转债“奥士转债”在深交所挂牌交易。同一天，董事会审议通过发行H股并在港交所主板上市的议案，拟发行不超过发行后总股本20%的H股。
可转债刚落地、原股东包揽近87%配售份额，转身又向香港资本市场伸手。奥士康给出的理由是“加快推进全球化战略布局，提升海外业务拓展能力”。但财报显示，公司盈利持续恶化、境外业务由增长引擎变为业绩拖累，此时赴港融资的时机选择存在不确定性。
净利润“三连降”
奥士康2017年12月登陆深交所，在湖南益阳、广东肇庆及泰国大城府设有生产基地。2023年至2025年，营收从约43亿元增至55.30亿元，归母净利润却从5.19亿元逐年降至3.53亿元、3.08亿元。
2026年上半年，公司营收29.87亿元，同比增长16.45%；归母净利润仅8266.21万元，同比下跌57.79%，
首要推手是汇兑损失。公司境外收入长期占半壁江山。上半年人民币汇率双向波动加剧，汇兑损失达8765.08万元，上年同期为汇兑收益188.14万元；财务费用由-465.40万元升至9427.54万元。PCB业务毛利率仅11.50%，较上年同期的15.88%下滑4.38个百分点。同期废料销售等“其他业务”贡献毛利2.91亿元，占综合毛利的48.65%。
境外业务转弱
2025年公司境外收入30.97亿元，同比增长14.90%，占比过半。但2026年上半年境内销售12.36亿元，大增51.90%，占比升至51.65%，首次反超境外；境外销售14.44亿元，同比下降6.37%，为近年来首次下滑。境外毛利率从2023年的28.31%降至2025年的18.50%，上半年进一步降至13.76%。泰国基地运营主体森德科技上半年亏损9472.42万元。
高端产品毛利率腰斩
高多层板及HDI板收入占比已由2023年的42.30%升至上半年的51.22%，在手订单28.84亿元。但该品类毛利率从2023年的23.58%降至2025年的14.33%，上半年进一步降至11.81%。在缺乏顶级AI客户订单的情况下，公司AI服务器相关产品收入占比不足1%。
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