高盛主经纪业务部门数据显示，对冲基金正以至少十年来最快速度撤离科技股。截至10月15日的五个交易日内，对冲基金削减科技股持仓的比例创下高盛自2016年有数据以来的最大纪录；同期，总交易活动也以近三个月最快速度下降。
此番减持发生在全球科技股遭遇抛售之际。随着人工智能交易在全球范围平仓，纳斯达克100指数上周下跌5.5%，创2025年4月以来最差表现；在高盛数据覆盖的五个交易日内，科技板块也是MSCI世界指数中表现最差的板块。
高盛数据显示，全球股票整体遭遇净卖出，规模达到过去一年资金流动的两个标准差。其中信息技术板块大幅领跌，总持仓削减规模为两个月来最大，半导体板块遭到的美元计损失最大。
仓位仍高 但态度转谨慎
不过，对冲基金仍持有庞大的科技股头寸。高盛报告称，科技板块净配置占其全球主经纪业务账簿的23.5%，仍处于过去五年90%分位水平。但基金态度已趋于谨慎，其净杠杆率降至48.6%，为一年低点。
触发点在AI融资链条的信用裂缝
在机构看来，AI交易全球平仓更底层的催化剂在于AI基础设施的融资结构正在暴露信用风险。以CoreWeave为样本：其2032年期债券利差突破1000个基点，五年期CDS触及1117个基点的历史新高，隐含约63%的五年内违约概率；股价单日暴跌15%，债券价格跌至面值80美分以下。Nscale的IPO也遭遇压价，部分投资者主张的估值较300亿美元目标折让37%至47%。
这指向AI基建支出节奏与收入节奏之间的结构性错配：GPU、数据中心、电力等昂贵支出先发生，收入端却要等待通电、验收和客户实际启用；融资成本越高，项目对延期和利用率不足的承受能力就越弱。当市场定价核心从“算力需求有多大”切换为“谁来为高昂的资本成本买单”，最先被抛售的往往是资产负债表最脆弱、对融资条件最敏感的环节。
分歧在于去杠杆走到哪一步
当前华尔街的核心分歧，不在AI长期需求是否存在，而在去杠杆是否已走完大部分。偏谨慎一方指出，从三年维度看全球AI股票净配置仍处第83百分位，AI组合多空比3.27处第64百分位；摩根大通的TPM仓位指标处于约第46百分位的中性区间，远高于7月底低点时的第19百分位，意味着进一步去杠杆的空间依然存在。
偏积极一方则认为，大部分股票持续数月的估值调整接近尾声，AI基建核心芯片的价格、订单和盈利趋势等基本面指标尚未呈现相应程度的恶化。高盛分析师Mark Wilson也承认资本支出与盈利增长的“二阶导数”将从当前水平放缓，但强调价格已在相当程度上反映了这一预期。
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