瑞典皇家科学院10月12日宣布，将2026年诺贝尔经济学奖授予美国经济学家罗伯特·霍尔（Robert E． Hall）和迈克尔·伍德福德（Michael Woodford），以表彰他们为新凯恩斯主义宏观经济学奠定的理论基础。两位经济学家的研究推动了宏观经济政策分析方法的转变，使经济学家能够从家庭和企业的微观决策出发，解释利率、消费、通胀与经济周期之间的关系。相关理论如今已广泛应用于全球中央银行和财政部门的政策制定过程。
一场石油危机，让传统经济理论陷入困境
为什么经济增长放缓时，中央银行往往选择降息？为什么通胀失控时，提高利率又成为主要政策工具？
这些看似熟悉的经济政策，其背后涉及一个经济学界研究了近百年的问题：政府和央行究竟应该怎样调节经济，才能避免严重衰退和持续通胀？
这一问题可以追溯至经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯。他认为，家庭和企业对商品及服务的需求，并不总能自动与经济的生产能力保持一致。当需求不足时，企业减少生产、失业率上升，经济陷入衰退；当需求过于旺盛时，生产能力难以满足消费和投资需求，通胀便可能加速。因此，政府可以通过增加支出、减税等方式刺激需求，中央银行则可以通过调整利率影响经济活动。
传统凯恩斯主义模型主要依赖宏观经济变量之间的历史统计关系，例如失业率与通胀的关系，以及家庭收入与消费之间的关系。
然而，20世纪70年代的石油危机打破了这些模型赖以成立的部分假设。
随着能源价格大幅上涨，许多经济体同时出现高通胀、高失业和经济增长停滞的局面。按照传统模型中的简单关系，失业率上升通常应伴随通胀下降，但现实却是两者同时恶化。原有的经济稳定政策因此遭遇挑战。错误时机的刺激措施不仅未能解决经济问题，还可能进一步推高通胀。
经济学家逐渐意识到，仅仅观察通胀、失业和消费之间的统计关系，已经不足以解释复杂的经济变化。要理解宏观经济，必须重新研究每一个家庭和企业如何作出经济决策。
霍尔反转研究思路：家庭消费无法被提前预测
在宏观经济学研究中，家庭消费始终是最重要的变量之一。
传统理论通常认为，家庭收入增加，消费也会相应增加。但经济学家发现，现实中的家庭消费行为要复杂得多。例如，一个家庭即使今年收入没有增长，如果预期未来几年收入将大幅提高，也可能提前增加消费。反过来，即使当前收入较高，如果担心未来失业，家庭也可能选择增加储蓄。
这意味着，决定消费的不只有当前收入，还有人们对未来的判断。
问题在于，未来收入预期很难直接观察和测量。长期以来，经济学家不断寻找能够反映家庭预期的指标，希望借此预测消费变化，却始终难以取得令人满意的结果。
1978年，霍尔提出了一个不同的研究思路。他认为，如果家庭确实根据对未来收入的预期安排消费，那么当前消费水平实际上已经反映了家庭掌握的信息。只有当新的信息出现、改变家庭对未来的判断时，消费计划才需要调整。而真正的新信息，在出现之前本来就无法预测。
由此，霍尔得出了一个看似反直觉的结论：如果理论成立，家庭消费的变化本身就不应该能够被系统性地提前预测。
这改变了研究问题的方向。经济学家不再需要寻找能够准确预测消费变化的指标，而可以检验现有变量是否能够系统性地预测未来消费变化。霍尔的研究为这一理论提供了重要的实证支持，也为后续消费研究建立了基准。
如今，当中央银行讨论自然利率、产出缺口、通胀预期，以及未来利率路径时，其背后便有两位获奖者推动建立的理论基础。
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