橘猫新闻 综合报道
一项最新经济分析显示，当前市场投向人工智能领域的资本开支规模已超过美国历史上历次资本繁荣周期。受此影响，2026年超大规模科技股波动加剧，自由现金流转负，债券市场收益率上行，部分AI相关发债主体坠入垃圾债区间。市场情绪正从追逐成长转向优质资产避险，自由现金流成为投资者首要观测指标。
哥伦比亚商学院教授斯泰恩·范纽沃伯格在布鲁金斯学会上周活动发布的文章中写道：“相对于经济体量，本次AI基建的投入规模，将超过美国运河、铁路、电气化、高速公路、电信行业历次投资热潮。”
即便头部科技企业已是全球盈利能力最强的公司，巨额AI投入仍在挤压其现金流。TMX VettaFi研究与总编负责人托德·罗森布卢斯表示，动荡环境下，投资者更加聚焦核心资产负债表指标，自由现金流是首要观测指标。净资产收益率、净债务杠杆、盈利稳定性同样成为关注重点。
数据显示，标普500科技板块自由现金流收益率（自由现金流/市值）约为4%，与标普500整体均值持平。晨星基金经理研究分析师扎卡里·埃文斯指出，投资者越来越希望看到AI增长具备坚实支撑，需要确认企业拥有可行商业模式和用户基础来支撑AI基建投入。
马里兰州贝塞斯达波托马克基金管理公司经济策略师肖恩·斯奈德表示，投资者看到10年期美债收益率在5%附近徘徊，便在组合中寻找更高质量标的。“要聚焦自由现金流更强、对高息债务依赖更低的公司。”
资金流向印证了这一趋势。规模110亿美元的VictoryShares自由现金流ETF（VFLO）过去一个月净流入超9亿美元，年费率0.39%。规模480亿美元的iShares MSCI美国质量因子ETF（QUAL）单月净流入约3.08亿美元，费率仅0.15%，微软、苹果、英伟达、Meta为其前几大重仓。规模90亿美元的摩根大通美国质量因子ETF（JQUA）年内涨幅约18%，过去一个月流入约3亿美元。
部分AI基建相关IPO项目已搁置。标普500在2026年出现股指接近历史高位、但盈利预期与股价走势背离的现象。华尔街分析师持续上调盈利预测，投资者却不愿基于估值增长进行投机。
纽伯格伯曼董事总经理查尔斯·坎托表示，尽管市场质疑企业自由现金流转负，但这笔投资的长期回报率终将兑现。“企业回购股票时大家一片叫好，投入业务扩张时却饱受质疑。”他称，只要接受短期看不到收益的现实，长期回报会极具吸引力。
新泽西州帕拉默斯Questar Capital Partners首席投资官理查德·雷尔近期评论写道：“全年来看，神奇七巨头沦为‘滞后七巨头’，热钱涌入存储股等AI基建热门标的；但如今市场充斥对AI投入的担忧，神奇七巨头再度受到追捧。”他认为，微软、亚马逊、Alphabet拥有体量庞大、不直接依赖AI的传统现金流业务，能够抵御AI支出降温冲击。
