橘猫新闻 综合报道
瑞银（UBS）最新研报指出，华晨中国（01114.HK）旗下宝马合资企业（BBA）盈利能力自2026年第二季度起显著恶化，叠加公司即将派发高额中期股息，该行将华晨中国目标价由4港元大幅下调至2港元，并重申“中性”评级。
瑞银在报告中强调，受燃油车销量下滑及电动车市场竞争加剧影响，BBA的可持续销量及盈利能力能见度较低。该行同时将2026至2028年BBA销量预测下调约10%，并将BBA股权收益预测下调57%。估值基准方面，瑞银将华晨中国由2026年预测除现金市盈率5倍，改为以0.5倍市净率计价。新目标价主要基于资产价值，包括每股约90港仙的现金及现金等价物，以及0.5倍BBA账面值每股1.1港元，隐含BBA利润率将稳定于低个位数，股本回报率约10%，远低于历史水平。
财务数据显示，华晨中国上半年合资企业权益收入达9.74亿元人民币，相当于每辆车净利润约1.8万元人民币，环比增长144%，但同比仍下跌42%。公司宣派中期股息每股50港仙，股息率高达约20%。瑞银估计，派息后公司手头现金约每股90港仙，预计大部分将用于未来股息分派。
在产品线方面，宝马新款Neue Klasse电动车iX3已于成都车展展开预售，起售价26.99万元人民币，与特斯拉Model Y价格相若，但较小米YU7高约10%。瑞银分析认为，即使iX3能抵销燃油车销量下跌并实现3%净利润率或每辆1万元人民币净利润，也仅属弥补燃油车转型影响，而非合资企业盈利出现根本性扭转。该行认为，Neue Klasse能否真正推动BBA盈利能力复苏仍面临重大考验。
