橘猫新闻 综合报道 摩根士丹利最新研报显示，Alphabet、亚马逊、Meta、微软、甲骨文五家超大规模云服务商，以及芯片公司英伟达和博通，通过担保、租赁及其他财务支持形式，合计承诺超过3.1万亿美元，以推动AI基础设施支出。这一数字凸显了AI产业资本投入的惊人规模。
报告指出，Alphabet的承诺规模最高，达8900亿美元，主要涉及采购承诺。上述公司2027年现金资本开支预计将超过1.2万亿美元，而预期现金流约为1万亿美元，资金缺口明显。摩根士丹利估计，超大规模云服务商超40%的销售收入正被重新投入AI资本开支。
财务压力已开始显现。Alphabet和亚马逊第二季度自由现金流已降至零以下，Meta预计本季度也将出现类似情况。摩根士丹利分析师Todd Castagno团队在报告中表示：“随着自由现金流转负，超大规模云服务商正更多通过租赁、发债、暂停股票回购以及发行股票来为算力扩张目标提供资金。”
报告进一步指出，随着资本开支越来越多由债务而非现金融资，这些项目的经济性将越来越取决于外部资本成本。分析师认为，AI基础设施投资的融资模式正在发生结构性转变，外部融资成本将成为影响项目回报的关键变量。