橘猫新闻 综合报道 受522留神峪瓦斯爆炸事故后煤矿安监全面升级、山西煤炭新规十七条落地等因素影响，国内表外隐性产能被系统性出清，全国原煤产量显著下滑。2026年6月原煤产量同比下滑9.7%，创供给侧改革以来最大单月降幅。市场普遍认为，本轮焦煤行情属趋势反转而非短期反弹，煤炭板块正迎来业绩与估值同步修复的窗口期。
供给收缩是本轮行情的核心驱动。山西作为国内焦煤核心产区，产量占全国近半数，煤矿复产进度不及预期；蒙煤、澳煤在总量和煤种品质上均无法弥补主焦煤缺口。山西新规十七条从制度层面封堵隐蔽工作面、监控造假、超产生产等漏洞，通过多维度数据交叉核验压缩表外产量空间，供给收缩具备长期性，可类比2021年内蒙古倒查20年带来的行业变革。动力煤价格亦站上年内新高，库存持续去化，四季度存在涨价催化。
价格端，7月份山西、河南、安徽多地焦煤长协价格上调180至260元每吨，产地现货价格持续走强，多煤种单周涨幅达60至130元每吨，竞拍市场成交火热、流拍极少，下游钢厂补库意愿持续抬升，涨价效应将在三季度报表充分兑现。动力煤方面，陕蒙部分煤矿检修结束复产，但整体产能提升有限，伴随火电日耗上行，库存持续下行。进口焦煤仅能部分补充，蒙煤以1/3焦煤为主，澳煤优质主焦资源多被长协锁定，难以对冲国内供给缺口。
具体标的上，山西焦煤（000983）作为国内稀缺主焦煤龙头，手握大量主焦煤、肥煤等战略资源，本地产能占比高，直接受益于安监收紧带来的供需格局重塑，7月长协上调后三季度业绩具备显著向上弹性。潞安环能（601699）为国内喷吹煤龙头，喷吹煤市占率领先，同时拥有优质焦煤产能，产地煤价上行带动坑口签单旺盛，量价逻辑共振。平煤股份（601666）是中南地区主焦煤核心企业，靠近华中钢铁产业集群，运输成本优势明显，主焦煤价格中枢上移将推动利润持续修复。中国神华（601088）作为全产业链龙头，煤电路港航一体化布局抗周期能力强，长协占比高、现金流充沛，兼具进攻与防守属性，是板块配置底仓选择。淮北矿业（600985）为华东稀缺焦煤标的，煤焦甲醇一体化运营，区域供给紧缺赋予产品溢价能力，业绩具备向上空间。
短期看，三季度焦煤长协涨价落地，现货价格维持强势，企业报表利润快速释放；中期看，表外产能持续出清，优质主焦煤供需偏紧格局延续，骨架煤价格向上空间打开；四季度动力煤随火电日耗走高有望进一步涨价。焦煤标的拥有更大业绩弹性，一体化龙头具备稳健底仓价值，供给收缩带来的行业重估行情将逐步在上市公司业绩中兑现。
