橘猫新闻 综合报道
随着超大规模科技公司为人工智能（AI）建设掀起借贷狂潮，创纪录的企业债券供应正吸走数千亿美元资金，市场开始担忧这一“逆向挤出效应”正加剧美国国债收益率的上行压力。今年以来，投资级企业债发行量已接近1.5万亿美元，同比增长36%，有望打破2020年创下的历史纪录。
野村证券估计，仅最大型科技公司的借款规模就达约2000亿美元，相当于美国财政部向私人投资者净发行中长期国债规模的约25%，是2025年的五倍。亚马逊、Alphabet等巨头近期均上调支出预期，英伟达则宣布与华尔街机构合作，为AI再筹集5000亿美元。
投资者行为已出现明显转向。晨星数据显示，美国投资级债券基金今年将企业债平均配置比例提高至30%，创三年新高，同时减持美国国债。Neuberger Berman高级投资组合经理Olumide Owolabi坦言：“卖出美债去买企业债，并不意味着我不喜欢美债，只是意味着我看到了更好的机会。”其管理的11亿美元核心债券基金已买入甲骨文、Meta和Alphabet等公司债券。Alphabet近期发行的一笔30年期债券收益率接近6.4%，比同期限美债高出1.15个百分点；上月一笔Meta相关数据中心融资债券收益率超过7.5%。
美国银行经济学家在报告中指出，AI借贷“可能正在挤出长期美债需求”，并估计今年企业债发行激增已将10年期收益率推高约0.3个百分点。巴克莱预计，今年企业债净供应将增加4740亿美元，其中大部分来自科技巨头发债，足以填补美国财政部缩减的中长期国债供应缺口。
野村美国利率策略主管Jonathan Cohn警告，AI相关企业长期债务供应激增可能迫使财政部进一步缩减长债发行，以避免融资成本上升。“对美国财政部而言，投向市场的久期供给规模之大，尤其是长端，应该引起警惕。”他称这虽非基准情景，但已成切实可能性。
财政部长斯科特·贝森特为控制长期利率，已更多依赖短期债务为赤字融资，维持10年期和30年期国债发行规模不变。但美国政府每年支出仍比收入高出近2万亿美元，国家债务增速持续快于经济增长。摩根大通预计，到2030年AI基础设施支出总额将达5.5万亿美元，PGIM联席首席投资官Greg Peters表示，为这些投资举债将继续推高长期利率，无论政策制定者采取何种行动。
